TUTORIA INTRODUCCIÓN ECONOMIA EMPRESA 16 NOVIEMBRE 2021

 








TEMAS 6 - 9 LA FINANCIACIÓN EN LA EMPRESA










  • Inversión

  • Renuncia a satisfacción inmediata y cierta a cambio posibilidad ganancia futura (adquiriendo activo financiero: activos financieros o inversiones productivas)

    • Activos financieros: acciones, obligaciones, cuentas financieras

    • Inversiones productivas: activos producción B y S

    • Necesidad estudios técnicos: mercado, organizacionales, técnicos, legales, financieros (estudio rentabilidad)

      • Empresa soportar tensión financiera

      • Desinversión > inversión

    • Inversiones arriesgadas … penalización tipo interés

    • CLASIFICACIÓN INVERSIONES

      • Inversión mantenimiento: sustituyen bienes de equipo desgastados o estropeados

      • Reemplazamiento: sustituyen bienes equipo obsoletos

      • Crecimiento: fomentan producción empresa

      • Estratégicas: reafirman empresa en mercado

      • Impuestas: obligatorias

  • Inversión como corriente de flujos de caja

    • Desembolso inicial A

    • Flujos caja / neto Q

    • Tiempo t

    • Duración de la inversión n

  • Métodos de análisis de proyectos de inversión

    • Estáticos

      • Plazo recuperación (payback) tiempo tarda en recuperarse inversión inicial

        • Mejor cuanto menos tiempo tarde en recuperarse inversión

        • No considera flujos una vez recuperada inversión → inversor elegirá proyectos más liquidez sin importarle rentabilidad

        • Si flujo caja ctes = Q

          • P = A / Q

        • Flujo caja no ctes

          • Acumulación flujos caja hasta llegar a inversión inicial

      • Flujo caja total por ud monetaria comprometida

        • Apto coeficiente mayor que uno

        • No se puede comparar proyectos diferente duración tiempo

        • No calcula verdadera rentabilidad (una parte flujos debe considerar recuperación capital invertido), habría que restar desembolso inicial

        • Cociente suma flujos caja / inversión inicial

        • r´= (Q1 + Q2 + … Qn) / A

      • Flujo caja medio anual por ud monetaria comprometida

        • Válido si coeficiente mayor que fijado por dirección

        • Penaliza inversiones más prolongadas

        • Cociente flujo caja medio / inversión inicial

          • Qm = (Q1 + Q2 + … Qn) / n

          • r´´ = Qm / A

    • Dinámicos

      • Plazo recuperación descontado: tiempo para que suma flujos caja alcance inversión inicial

        • Preferencia flujos altos al comienzo proyecto

      • VAN: suma actualizada flujos caja a lo largo vida, cobros - pagos, rentabilidad absoluta inversión

        • Medida en moneda momento inicial

        • No ofrece % rentabilidad sino suma total

        • VAN = - A + VA = - A + Q1/(1+k) + Q2/(1+k) + … + Qn/(1+k)

        • Flujo caja cte VAN = - A + Q [1 - 1/(1+k)^n]/K

        • Flujo caja cte y duración infinita VAN = - A + Q/K

        • TIR tasa descuento VAN = 0, rentabilidad relativa inversión, en fórmula K = r, para inversión infinita VAN = - A + Q/r = 0 … r = Q / A

        • Problema

          • Inversiones a) -500 180 650   b) -1000 800 600 tasa descuento 10%

            • - 500 + 180/(1+0,1) + 650/(1+0,1)^2 = 200,83

            • - 1000 + 800/(1+0,1) + 600/(1+0,1)^2 = 223,14

            • VAN positivo → viabilidad

            • 2º proyecto por VAN mayor

            • TIR en lugar de 0,1 … r → rA = 0,33 y rB = 0,27, preferible el primero rentabilidad relativa mayor

        • Efecto inflación en métodos dinámicos

          • 1 + tipo aparente = (1 + tipo real) . (1 + tasa inflación)

          • Kr = (Ka - g) / (1 + g)

          • VAN = - A + [Q1/(1+Kr)(1+g)] + [Q2/(1+kr)^2 (1+g)^2] + … + [Qn/(1+Kn)^n (1+g)^n]

          • TIR real VAN = 0

          • Si conocemos ra (tasa rentabilidad si no existiera inversión) Rr = (ra-g)/(1+g)

        • Efecto impuestos (p.e. Sociedades) en métodos dinámicos, disminución rendimiento efectivo proyectos inversión

          • VAN = - A + Q1(1-t)/(1+kr) + Q2(1-t)/(1+Kr)^2 + … + Qn(1-t)/(1+Kr)^n

  • Análisis financiero

    • Rentabilidad

      • Beneficio = IT - CT siendo CT = CF + CV

      • Método Dupont de Nemours = Ventas netas/Activo total x Bº/Ventas netas x 100

      • ROI (Return On Investment)

        • [Ingresos (ganancia total / bº) - Gastos] / Gastos x 100

  • Análisis rotaciones

    • Activo (bienes y servicios)

      • Circulante o corriente

        • Efectivo

        • Bienes vendibles

        • Bienes transformables en líquido a corto plazo

        • Stocks (almacén)

      • Fijo o inmovilizado

        • Edificio

        • Equipos

        • Amortización (pérdida valor por paso tiempo)

    • Pasivo (deudas y aportaciones socios)

      • Circulante

        • Capital a pagar

        • Sueldos y salarios

        • Impuestos

      • Permanente

        • Deuda a largo plazo (fondos propios)

        • Capital (dinero parado dentro empresa)

        • Reservas (beneficio no distribuido)

    • Cálculo

      • Clientes   Ventas/Clientes

      • Stocks     Ventas/Stock

      • Inmovilizado  Ventas/Activo Fijo

      • Activo total   Ventas/Activo Total

      • Recursos propios  Ventas/Recursos propios

  • Sistema financiero empresa

    • Función financiación: obtención recursos financieros al menor coste

    • Función inversión: aplicación activos financieros a mayor rentabilidad y menor riesgo

  • Función financiera

    • Empresa combinación factores para obtener producto

      • Vertiente técnica o proceso real

      • Vertiente financiera (suministrar fondos condiciones favorables)

        • ¿Vinculación capital a empresa?

          • Asignación recursos

            • Compra Activos fijos → inmovilizados

            • Compra activos circulantes (Materias primas, pagos salarios)

          • Estudio coste capital

          • Búsqueda estructura financiera óptima

          • Política dividendos

          • Liquidez empresarial

      • Proceso financiero

        • Análisis prioridades capital

        • Búsqueda medios aprovisionamiento

        • Planificación gasto

    • ¿Activos adquirir?

    • ¿Volumen total activos?

    • ¿Financiación necesidades empresa?

      • Financiación a corto plazo (periodo medio duración): tiempo que se tarda desde inversión inicial, pasando por proceso transformación hasta recuperación con venta al cliente

      • Financiación a largo plazo (ciclo capital): tiempo tenencia activos, durante distintos periodos maduración (distintos ciclos productivos)

  • Fondo de maniobra y capital circulante

    • Fondo maniobra: Activo circulante (se financia con recursos permanentes)

      • Fondo rotación

      • Parte activo circulante que se financia con recursos permanentes (circulante se recupera acp, siempre en empresa immovilizado en circulante)

      • Empresa necesita dos tipos de fondos (diferencia tiempo hasta recuperación, superior al año = fijo)

        • Adquisición activos fijos

        • Financiación ciclo explotación

          • Financiación circulante conocimiento periodo medio maduración = tiempo que tarda en recuperarse ud invertida en ciclo explotación

          • Capital circulante = gasto diario (materias primas consumidas x precio unitario + h trabajo producción x precio hora + gastos generales) x número días ciclo explotación

          • Análisis punto equilibrio

            • Relación IT, CF y CV

            • Nivel ventas empresa para operar con bº

            • Ventas cubren costes totales

            • Ventas totales = costes totales

              • Precio x uds = (CV x uds) + CF

    • ¿Forma obtención fondos? ¿corto, largo, financiación ajena, bº retenidos?

    • Estructura financiera cambiante

      • Tasas crecimiento ventas y beneficios futuros

      • Estabilidad ventas futuras

      • Estructura competitiva firma

      • Estructura activo empresa

        • Si inmovilizado suficiente … posible acudir a créditos

      • Actitud dirección empresa ante el riesgo

      • Actitudes prestamistas

    • Combinación óptima

      • Apalancamiento financiero

      • Maximización acciones firma

        • Reparto dividendos incrementa valor acciones

          • Otros afirman que valor acciones capacidad generar beneficios empresas

            • Rendimiento empresa = rendimiento medio mercado

            • Si rendimiento empresa = coste capital → no afecta política dividendos

        • Método RE (aproximación): valor acciones capitalización cuenta explotación

          • Coste capital y ratio endeudamiento independiente

        • Método RN: capitalización cuenta P y G

          • Existen estructuras financieras mejores que otras

    • Apalancamiento financiero (financiación externa): Deudas totales / Activo

      • Relación deudas vs activo total (medios financieros propios y ajenos)

        • Factores a tener en cuenta

          • Riesgo negocio

          • Tendencia recursos propios / recursos ajenos

          • Estructura financiera y prestigio

        • Si interés capital ajeno < rentabilidad empresa → capital ajeno acrecienta rentabilidad capital propio

          • Créditos limitan perspectiva crecimiento

            • Generan obligaciones pago independiente resultados

          • Capital propio fuente estabilidad

            • Permite futuras ampliaciones

  • Estructura financiera de la empresa

    • Fuentes financiación interna

      • Reservas

      • Remanentes

      • Resultados ejercicio

      • Financiación propia (financiación externa, fuentes financieras propias)

        • Capital social

        • Subvenciones

        • Primas emisión

    • Fuentes financiación externa (a devolver con intereses)

      • A corto plazo

        • Financiación espontánea

        • Créditos y préstamos

        • Descuento comercial

        • Factoring

      • A medio y largo plazo

        • Títulos renta fija

        • Leasing

        • Créditos y préstamos

  • Ratios

    • Balance

      • Análisis en conjunto, y tener en cuenta fondo maniobra y tesorería

      • Empresas necesitan medios humanos y materiales que suponen coste (capital producción), una vez en marcha autofinanciación derivada ingresos clientes, y fuentes externas (propietarios o créditos a terceros)

      • Balance muestra empleos capital o medios financieros (activo) y fuentes financiación (pasivo)

      • PLAN FINANCIERO

        • Corto

          • Coste - venta material y volumen ventas

        • Anual

          • Operaciones explotación

          • Capital circulante

          • Fondo maniobra

        • Largo plazo

          • Inversión → asegura crecimiento real empresa

          • Equilibrio necesidades capital vs fondos capital

            • Evitar exceso recursos innecesarios o falta tesorería

      • AUTOFINANCIACIÓN

        • Ventajas

          • Evita endeudamiento

          • PYMEs recurso preferente

          • Medio financiero no remunerable

          • Alivia presión fiscal socios (amortizaciones y fondos provisión y previsión)

          • Idóneo para momentos inflación y devaluación monetaria

        • Desventajas

          • Insuficiente financiar todas necesidades

          • Pérdidas oportunidades inversión por falta fondos en momento concreto

          • Coste oportunidad (intereses si se colocan en cuenta financiera)

          • Coste capital

            • Desalientan ahorro accionistas

            • Disminución dividendos → baja precio acciones

    • Financieros

      • Rotación capital propio     Ventas/Capital propio

      • Rentabilidad inmovilizado   Beneficio/Inmovilizado

      • Rentabilidad Activo             Beneficio/Activo

      • Rentabilidad Capital Propio     Beneficio/Capital propio

      • Rentabilidad Ventas              Beneficio/Ventas

      • Grado inmovilización             Inmovilizado material/Activ tot

      • Liquidez general              Activ circulante/Deudas a cp

      • Liquidez estricta              Activ circulante-stock/Deudas a cp

      • Apalancamiento (fondos proporcionados por acreedores)

    • Rentabilidad

      • Ventas               Bº neto/Ventas

      • Activo                Bº neto+intereses / Activo

      • Capital propio    Bº neto / Recursos propios

      • Empresa            Bº neto / Activo

    • Apalancamiento

      • Deuda / Activo

      • Cobertura gastos fijos      Impuestos+Alquileres/Gastos fijos

    • Rotaciones

      • Existencias        Ventas/existencias

      • Clientes             Ventas/clientes

      • Activos fijos        Ventas netas/Activo fijo neto

      • Inmovilizado           Ventas/Activos Fijos

      • Activo                     Ventas/Activos

    • Solvencia (capacidad pago a largo plazo, óptimo > 1,50)

      • Activo circulante / Pasivo circulante

    • Liquidez

      • Activo corriente - existencias / Pasivo circulante

      • >1 → Activo > pasivo

      • < 1 → Problemas liquidez

  • Ratios financieros

    • Liquidez     (Activo disponible + activo realizable) / Pasivo exigible

    • Solvencia (grado endeudamiento)     Recurs propios/Recurs ajenos

    • Cobertura inmovilizaciones técnicas (sin recurrir a créditos largo plazo)

      • Recursos propios/Inmovilizados técnicos

    • Rapidez cobro ventas a créditos (nº rotaciones cuenta clientes a lo largo año)

      • R = Ventas crédito/Saldo medio clientes

      • Periodo medio cobro = 365 / R

    • Stock mercaderías

      • R = Ventas/Stock medio pasivo total

      • Periodo medio rotación = 365 / R

    • Rendimiento inmovilizados técnicos

      • Ventas / Inmovilizado

    • Velocidad rotación fondos propios empresa

      • Ventas / Recursos propios

    • Rentabilidad capital propio

      • Bº neto / Recursos propios

    • Rentabilidad ventas

      • Bº / Ventas

    • R = Bº / Activo total

    • R = Ventas / Activo total

  • Cálculo de los ratios

    • Autonomía financiera

      • Capital propio + Resultados / Activo total x 100

    • Coeficiente financiación activo fijo

      • Capital permanente + resultado + deudas alp / Act fijo x 100

    • Coeficiente financiación activo circulante

      • Exigible a corto / Activo circulante x 100

    • Solvencia total

      • Activo total / Pasivo exigible

    • Solvencia técnica

      • Activo circulante / Pasivo circulante

    • Tesorería (liquidez activos y exigibilidad deudas), previene insolvencias y pagos > cobros (fechas vencimiento)

      • Disponible + Clientes + Stock / Exigible a corto

    • Liquidez

      • Disponible + Clientes + Stock / Activo total

    • Punto muerto

      • CF / (precio ud - coste ud)

  • Fuentes de aprovisionamiento medios financieros

    • Propios

      • Capital

        • Ampliaciones

        • Aportación socios

      • Subvenciones explotación

      • Estímulos inversión

      • Autofinanciación

        • Reservas

          • Legales

          • Estatutarias

          • Especiales

          • Voluntarias

        • Amortizaciones

        • Previsiones y provisiones

    • Ajenos

      • ACP

        • Créditos provisión (diferencia pago proveedores y acreedores)

        • Proveedores

      • ALP

        • Créditos

        • Mercado valores

          • Obligaciones

          • Bonos caja

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